12月17日，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，全A共4794只個股下跌，滬指跌0.73%，深證成指跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.82%。萬潤新能逆市上漲4.29%，凸顯市場資金對公司的認可。
12月16日，國信證券電新團隊發(fā)布首次覆蓋萬潤新能（688275.SH）的研究報告，并給予 “優(yōu)大于市”投資評級。報告認為，公司技術優(yōu)勢有益于提振市場份額，一體化布局與海外產能拓展將助力公司實現(xiàn)長期成長。
隨著鋰電材料供需結構邊際逐步改善，機構對萬潤新能關注度越來越高。11月份，中信證券在公司三季報點評中提到，公司產能利用率顯著提升，高端產品有望放量。此外，近兩個多月以來，有超過60家機構對萬潤新能進行調研，公司在產品優(yōu)勢、產能布局、海外拓展、技術發(fā)展等方面與匯添富基金、易方達基金、國壽資產、平安資產等知名機構進行了深度交流。
聚焦正極材料主業(yè) 持續(xù)拓展市場份額
在2024年度“提質增效重回報”行動方案中，萬潤新能提出要持續(xù)聚焦主營業(yè)務，不斷提升經(jīng)營質量和效率。近日，萬潤新能公告稱，公司擬將其持有的萬潤礦業(yè)100%的股權以人民幣3.15億元的交易對價轉讓給深圳中渚。萬潤新能此次剝離萬潤礦業(yè) 進一步聚焦了主營業(yè)務，同時可以優(yōu)化資產結構，提高資產質量，提升主營業(yè)務競爭力，也有助于減少期間費用，提高公司盈利水平。
據(jù)國信證券，2024 H2以來，新能源車以舊換新政策助推國內銷量提升、降息趨勢下儲能需求持續(xù)走高，磷酸鐵鋰需求快速增長。根據(jù)動力電池產業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1-10月國內動力電池裝車量為405.8GWh，其中磷酸鐵鋰電池裝車量為294.5GWh，占總裝車量的72.6%，較2023年提升5.3pct。儲能方面，根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，2023年全球儲能電池出貨量為196.7GWh，同比+38%。儲能場景對電池能量密度、體積要求低，成本敏感度高，高性價比磷酸鐵鋰電池是目前主流技術。
一直以來，萬潤新能持續(xù)優(yōu)化生產工藝，迭代高壓實新產品，通過依托產品質量優(yōu)勢，不斷拓展市場份額。公司磷酸鐵鋰銷量增速較快，收入與銷量體量處于行業(yè)相對領先水平，盈利邊際持續(xù)向好。2024 H1公司磷酸鐵鋰銷量為7.8萬噸，同比+24%；前三季度磷酸鐵鋰銷量為13.7萬噸，同比+16%。12月6日公司投資者關系活動記錄表顯示，萬潤新能目前產銷兩旺，產能利用率水平較高，預計Q4出貨環(huán)比提升，維持較高水平。市場預計，在2024年Q2、Q3毛利率持續(xù)為正的基礎上，隨著公司出貨量提升伴隨的稼動率提高、單噸生產成本下降，公司毛利率將進一步好轉，經(jīng)營質效繼續(xù)提升。
此外，公司秉承大客戶戰(zhàn)略，與比亞迪、寧德時代等頭部客戶達成長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作，進一步助推公司銷量增長。
堅持一體化戰(zhàn)略 加速海外布局
萬潤新能在投資者交流會上表示，公司堅持一體化布局戰(zhàn)略，在磷酸鐵已基本自供的基礎上，繼續(xù)向上游延伸，積極推進�？盗醉椖拷ㄔO，努力降低生產成本，并使產品一次性合格率維持高水平，保證磷酸鐵鋰的出品優(yōu)質穩(wěn)定，持續(xù)提升公司產品競爭力。
近年來，國內頭部電池企業(yè)加速出海，通過優(yōu)質產品性能和價格競爭優(yōu)勢，持續(xù)提升海外主機廠對鐵鋰電池接受程度。同時，海外主機廠出于價格競爭力等因素考慮，對于鐵鋰電池接受度正持續(xù)提升，后續(xù)有望實現(xiàn)鐵鋰電池的陸續(xù)導入。
海外市場對國內鋰電產業(yè)鏈企業(yè)的吸引力越來越大。萬潤新能充分發(fā)揮自身特點與優(yōu)勢，先發(fā)布局美國基地，加速開拓海外市場，以更好地服務全球客戶。目前公司美國新能源正極材料及其產業(yè)化研發(fā)中心項目的土地和廠房的購買手續(xù)已實施完畢，相關土地和廠房已經(jīng)完成交割，目前正在加快進行施工設計、設備采購、人力和組織架構搭建等工作�；诹姿徼F鋰在北美市場巨大的需求空間，目前萬潤新能的海外項目已有多家意向客戶，已在前期產品銷售接洽中，合作前景良好。未來，公司將繼續(xù)把握先發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)關注政策導向，加大項目資源投入，推動項目又好又快平穩(wěn)落地，助力公司長期成長。
國信證券在本次報告中表示，展望未來，在行業(yè)供需邊際向好背景下，客戶商務條件有望邊際好轉。碳酸鋰價格已相對平穩(wěn)，萬潤新能未來已無較大減值壓力，公司在一體化布局、稼動率提升以及第四代產品放量的背景下，盈利能力有望顯著向好。
